Рекордный рост золота создает новые правила для инвесторов

Инвесторы проверяют устоявшиеся взгляды на золото, которое достигает новых рекордов, поскольку рост акций, вызванный искусственным интеллектом, и раскаленный биткойн заставляют переосмыслить то, что движет одним из старейших классов активов в мире.

Золото впервые на этой неделе превысило 4000 долларов за унцию и с ростом на 53% в 2025 году приближается к своему лучшему году с 1979 года, обогнав рост биткойна на 30% и рост индекса S&P 500 на 15%, а также его множество технологических титанов. Обычно металл процветает, когда инвесторы беспокоятся по поводу инфляции, экономического спада или потенциальных потрясений на рынке. И наоборот, когда аппетит инвесторов к риску улучшается, они имеют тенденцию отставать от более блестящих альтернатив, которые не требуют дополнительных денежных средств для их хранения или страхования.

Такая динамика наблюдалась в 1980 году, когда золото подскочило, когда инфляция в США превысила 13% и обрушила экономику и акции, а также в начале 2008 года, когда глобальный финансовый кризис уничтожил 32% акций Уолл-стрит за шесть месяцев.

Но сейчас золото растет вместе с акциями и биткойнами, поскольку инвесторы делают большие ставки на снижение ставок в США и растет обеспокоенность по поводу роли доллара как главной резервной валюты в мире.

«Когда происходит смена парадигмы в том, как работает текущая экономическая система, мы обнаруживаем в истории, что люди всегда переходят к золоту», — сказал старший стратег Pictet по мультиактивам Арун Сай. «Думайте об этом как об окончательной защите от унижения».

Политическая драма процветает, бюджетные проблемы Франции и опасения по поводу независимости центральных банков нервируют инвесторов, в то время как война на Украине продолжается и появляются первые признаки мирного соглашения в Газе. Бум искусственного интеллекта движет Уолл-стрит, вызывая опасения по поводу пузыря, в то время как большие планы расходов президента Дональда Трампа, а также его тарифы и атаки на ФРС подорвали казначейские облигации и доллар, который в этом году упал на 10% по отношению к другим основным валютам.

Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон считает, что существует повышенный риск значительной коррекции акций США в течение следующих шести месяцев-двух лет. Тарифы еще больше усилили опасения по поводу инфляции, что является еще одним бычьим фактором для золота.

«Похоже, что мы находимся на переломном моменте инфляции», — сказал Майкл Меткалф, руководитель отдела макростратегии State Street. Беспокойство по поводу независимости ФРС и инфляции может быть двумя сторонами одной и той же истории для золота, поскольку существует мнение, что самый влиятельный центральный банк в мире может оставаться в стороне, когда инфляция, вызванная тарифами, усиливается.

Инфляция в группе богатейших стран G7 в сентябре составила в среднем 2,4% по сравнению с 1,7% 12 месяцев назад, и большинство их центральных банков либо снижают ставки, либо остаются без изменений. Тем временем Трамп оскорбил председателя ФРС Джерома Пауэлла, пытается уволить одного чиновника ФРС и назначил губернатором своего союзника Стивена Мирана. С августа золото подскочило примерно на 20%.

Рынок труда в США замедляется, но другие экономические показатели устойчивы, а инфляционные ожидания растут. Трейдеры ожидают снижения ставок в США в 2026 году, что поможет акциям и золоту.

Рона О’Коннелл, руководитель отдела анализа рынка в регионе EMEA и Азии компании StoneX, говорит, что «эффективная граница» отчасти объясняет, почему золото растет вместе с акциями.

Золотая середина – это то, где управляющий портфелем генерирует наибольшую прибыль при том уровне риска, который он готов принять. По ее словам, золото часто движется обратно пропорционально акциям, что делает его хорошим средством снижения рисков.
Когда золото растет, менеджеры могут добавить часть своих активов, чтобы компенсировать риск падения акций, одновременно получая дополнительную прибыль.

«Когда акции переживают такой огромный кризис, часть этой дополнительной стоимости на фондовых рынках перейдет в дополнительные запасы золота», — сказал О’Коннелл.

Джерри Фаулер, руководитель отдела стратегии акций UBS, отметил, что рост розничного спроса отражается на цене золота. «Каждый раз, когда кто-то вкладывает больше денег в золотой ETF, ETF затем вынужден покупать физическое золото», — сказал он, добавив, что это не единственная часть рынка, где проявляется то, что он назвал «игривым поведением» и «энтузиастом розничной торговли».

Растущее беспокойство по поводу возможного краха акций, вызванного искусственным интеллектом, поскольку Банк Англии и МВФ выражают обеспокоенность, означает, что золото также служит страховкой от этого. «Люди одинаково оптимистичны в отношении ИИ, как и в отношении золота», — сказал Тревор Гритэм, глава отдела мультиактивов Royal London Asset Management. «Если бы произошла глубокая рецессия и крах искусственного интеллекта, вы могли бы обнаружить, что золото выросло еще на один шаг».

Рост цен на золото в основном связан с падением доверия к доллару. Центральные банки были заядлыми покупателями, сейчас держат около четверти своих резервов в слитках, что является одним из способов ухода от доллара.

Марк Эллис, директор по информационным технологиям компании Nutshell Asset Management, заявил, что ожидает продолжения этой тенденции, поскольку тарифы США побуждают экспортеров искать новые рынки, тем самым уменьшая их зависимость от доллара.
Его главный взгляд на последний золотой бум? «Это Дональд Трамп», — сказал он.